Аналитика RSS

29 июля 2002, 00:00 АПК-Информ

Концепция фьючерсной биржевой торговли сельхозпродукцией в Украине. Проблемы и перспективы

Чикагская торговая палата, Парижская международная фьючерсная биржа, Зерновая биржа Буэнос-Айреса - с этими названиями неразрывно ассоциируется современный цивилизованный рынок сельхозпродукции. Ключевым звеном, связующим понятия биржа и цивилизованный рынок, по сути являются фьючерсные и опционные контракты. Торговля этими производными инструментами производится на всех без исключений ведущих мировых биржах, что, безусловно, свидетельствует об их эффективности.

Динамическое  развитие сельскохозяйственных секторов экономики таких мировых гигантов, как США и ЕС, можно также связать с развитой структурой фьючерсных торгов. Получается,  что в выигрыше от проведения операций с этими производными остаются все субъекты сельскохозяйственного рынка, включая производителей, переработчиков, трейдеров, что в совокупности влияет на их устойчивое положение в мировой торговле сельхозпродукцией.

На страницах нашего журнала неоднократно поднимался вопрос о введении фьючерсной торговли в Украине. Давались описания преимуществ и реальной выгоды от фьючерсных операций. Предлагались концептуальные подходы для формирования структуры биржевых фьючерсных операций.

Отрадно, что вопрос внедрения биржевой торговли производными инструментами вышел также и на уровень правительства Украины и Министерства агрополитики.  Приблизительно с весны текущего года, высокопоставленные чиновники Кабмина и МинАП неоднократно заявляли о начале реализации проекта по внедрению фьючерсной торговли на биржах Украины.

Буквально на днях, на проведенном селекторном совещании по вопросам завершения уборки ранних зерновых и формирования рынка зерна под руководством вице-премьера Леонида Козаченко министр агрополитики Украины Сергей Рыжук заявил, что на Приднепровской товарной бирже в данный момент отрабатывается технология фьючерсной биржевой торговли зерновыми и масличными культурами. После окончания уборки урожая текущего года начнется обучение участников фьючерсной торговли. Зимой будут сформированы необходимые структурные подразделения и весной следующего года начнется фьючерсная торговля зерном и масличными.

Мы не могли остаться в стороне и встретились с генеральным директором ПТБ, первым вице-президентом Национальной ассоциации бирж Украины Вадимом Федоровичем Камеко. Вадим Федорович подтвердил, что действительно существует пилотный проект по внедрению фьючерсных торгов на ПТБ, однако до начала реальных операций с этими инструментами еще очень далеко.

По этой причине г-н Камеко любезно предоставил нам материалы, связанные с этим насущным вопросом, которые мы предлагаем далее для ознакомления.

На сегодняшний день существует два стратегических направления развития рынка сельхозпродукции в Украине:

- организация фьючерсной биржевой торговли (на примере Франции, Германии);

- организация закупок значительной части сельхозпродукции государственной компанией и продажа ее на рынке и дальнейшее контролирование рыночных цен путем интервенций Госрезерва (на примере Польши).

В Украине вследствие проведенных реформ в агропромышленном комплексе образовалось большое количество малых, средних и больших независимых производителей сельхозпродукции и продовольствия, поэтому организация рынка, в особенности его регулирование по польскому образцу, будет неэффективной. Об этом говорят из года в год неудачные попытки государства организовать большие закупки зерна в залог через ГАК "Хлеб Украины" и проведения интервенций на рынке зерна через Госрезерв. Исходя из этого, а также учитывая большие объемы производства зерна в Украине, было принято решение о внедрении рынка сельхозпродукции в Украине на базе системы спотовой и фьючерсной биржевой торговли, как на внутреннем рынке, так и для экспорта.

Другой принципиальный вопрос: создавая украинскую систему фьючерсной торговли, использовать ли услуги действующих фьючерсных бирж Западной Европы? Немецкие эксперты при правительстве Украины рассматривали этот вопрос с точки зрения уже сформированного фьючерсного рынка Западной Европы, где одной из главных функций биржевого рынка является хеджирование (ограничение) риска участников биржевой торговли от колебания цен. Также имеются примеры, когда попытки украинских трейдеров захеджировать свои операции по сельхозпродукции на мировых биржах закончились большими убытками через искусственный дефолт со стороны других участников биржевой торговли.

Особенностью рынка сельхозпродукции Украины является то, что он находится на этапе становления, поэтому при принятии решения учитывалась не только возможность фьючерсного рынка обеспечить хеджирование рисков участниками биржевой торговли, но и весь комплекс преимуществ и недостатков, присущий этой форме организации рынка, который касается интересов государства и интересов субъектов предпринимательской деятельности, работающих в агропромышленном комплексе Украины.

Важным фактором относительно внедрения фьючерсной торговли в Украине является то, что на прозрачном рынке ежегодно будут присутствовать активы предприятий в форме обязательств по производству и поставкам сельхозпродукции. Если через прозрачный организованный рынок будет продаваться не менее трех четвертых всего выработанного зерна и семян подсолнечника, то по гарантированным срочным биржевым инструментам (форвардам, фьючерсам, опционам) будет проходить до 26 млн. тонн зерна на сумму приблизительно 9 млрд. грн. А это гарантированные поступления в бюджет, значительное упрощение механизмов кредитования и тому подобное.

Вторым важным фактором в пользу фьючерсной торговли есть то, что в Украине будет сформирован интегрированный рынок такой важной продукции, как пшеница, ячмень, кукуруза, семена подсолнечника. На сформированном интегрированном рынке Украины будет обеспечено автоматическое коррелирование с ценами на мировых рынках сельхозпродукции, то есть Украина будет иметь наиболее выгодную цену на свою стратегическую сельхозпродукцию.

Третьим важным фактором в пользу фьючерсной торговли является формирование прозрачного рынка и насыщение его биржевыми инструментами (фьючерсами, форвардами, опционами), которые обеспечат:

- гарантированные заказы по продаже для производителей и трейдеров;

- гарантированные заказы по закупке для переработчиков и трейдеров;

- прогнозы цены на сельхозпродукцию на срок до полугода;

- снижение риска от рыночных колебаний цен;

- гарантии при выполнении биржевых контрактов;

- механизмы гарантированного возвращения кредитов производителям сельхозпродукции;

- выход на мировые биржевые рынки сельхозпродукции срочных контрактов с украинскими спецификациями товаров.

Четвертым и, наверное, важнейшим фактором в пользу фьючерсной торговли есть то, что во всех производственных регионах с 1995 года работают 16 товарных бирж, объединенных в Национальную ассоциацию бирж Украины (НАБУ), которые обеспечивают 95% биржевого оборота сельхозпродукции в Украине. На этих биржах торговля сельхозпродукцией в целом проходит на условиях спот, но эти биржи имеют определенную инфраструктуру, квалифицированных сотрудников, членов бирж и брокеров из числа производителей, переработчиков и трейдеров. Биржи имеют объединенный информационный центр НАБУ. Продвижение биржевых фьючерсных площадок к участникам рынка сельхозпродукции, использование инфраструктуры действующих товарных бирж - это залог успеха становления фьючерсного рынка в Украине.

Факторы, которые сдерживают внедрение фьючерсной торговли в Украине:

- в Украине в будущем нужно будет отказаться от регулирования цен на сельхозпродукцию путем проведения интервенций через биржи или свести применение таких средств к минимуму. Это положение должно быть внесено в соответствующий законодательный акт;

- имеет место вмешательство государства и местных администраций в торговлю сельхозпродукцией. Нужно, чтобы на срок внедрения фьючерсной торговли доступ администраций к торговле биржевыми товарами был прекращен, и это необходимо утвердить в постановлении Кабинета Министров Украины;

- торговые затраты на рынке зерна (транспортирование, складирование, загрузка, оформление необходимых документов) на данный момент очень высокие. В процессе внедрения фьючерсной торговли эти затраты нужно также минимизировать соответствующими действиями со стороны государства;

- система стандартизации качества сельхозпродукции сейчас не отвечает стандартам мирового рынка. Украине нужен немедленный переход на мировые стандарты качества сельхозпродукции;

- в Украине отсутствует отработанное законодательство по фьючерсной биржевой торговле.

На начальном этапе работы фьючерсного рынка можно ожидать, что главными участниками будут производители сельхозпродукции, которые для возвращения кредитов выставляют на продажу на биржевой площадке форвардные или фьючерсные контракты. Это касается также и перерабатывающих предприятий. Эти участники торгов, через своих представителей-брокеров, будут решать вопросы продажи и покупки сельхозпродукции через гарантированные биржевые контракты по прогнозируемым ценам. Трейдеры, которые через своих представителей-брокеров будут формировать объемы сельхозпродукции на экспорт, а также осуществлять хеджирование. Элеваторы, которые через своих представителей-брокеров будут продавать свои объемы зерна. Профессиональные брокерские конторы, которые по заказам своих клиентов-хеджеров и спекулянтов будут осуществлять операции на фьючерсном рынке.

Таким образом, главным в начале функционирования фьючерсного рынка будет максимальное привлечение на биржевую площадку больших объемов зерна, то есть фьючерсные площадки должны быть максимально близкими к производителям, а это означает, что роль региональных товарных бирж-участников фьючерсного рынка будет очень большая, если не главная.

Структура системы фьючерсной торговли в Украине обуславливает включение на первом этапе региональных биржевых фьючерсных площадок, поэтому организация биржевых торгов на основе пит-технологии (pit-trading) не подходит, а преимущество будет отдано электронной торговой платформе. Это даст возможность по единым правилам одновременно проводить биржевые торги на нескольких биржевых площадках с участием брокеров, которые находятся на биржевых площадках или за отдаленными биржевыми терминалами.

Система фьючерсных биржевых торгов должна иметь расчетно-клиринговую подсистему, которая обеспечит взаимодействие с участниками биржевых торгов на всех площадках одновременно, а также интегрированность каждой операции. Клиринговый банк, который желательно выбрать по конкурсу, должен иметь свои подразделы в тех городах, где расположены электронные фьючерсные площадки, или иметь банки-посредники. Возможно создание консорциума украинских и иностранных банков, который будет гарантом прозрачности биржевого клиринга.

Началу пилотного проекта по внедрению системы электронной фьючерсной торговли на ПТБ предшествовали разработка и согласование с Кабинетом Министров Украины правил выпуска и оборота товарных деривативов, базовым активом которых является сельхозпродукция. Были разработаны соответствующие правила биржевой торговли, а также проекты поправок к законам Украины "О налогообложении прибыли предприятий", "О налоге на добавленную стоимость". Дополнительно нужна разработка Закона Украины про фьючерсную биржевую торговлю сельхозпродукцией.

Залогом успеха проекта внедрения фьючерсной торговли в Украине является активное участие в его выполнении соответствующих подразделов Кабинета Министров Украины, Министерства агрополитики, Министерства экономики, Министерства финансов и Государственной налоговой администрации, а также Комитета по аграрным вопросам Верховной Рады Украины и некоторых областных государственных администраций. Вторым важным фактором является участие в проекте членов Национальной ассоциации бирж Украины, Украинской зерновой ассоциации, Ассоциации фермеров Украины и других ассоциаций, объединяющих предприятия агропромышленного комплекса.

Решением правления НАБУ была создана рабочая группа по внедрению биржевой технологии фьючерсной и форвардной торговли, в которую вошли представители Приднепровской товарной биржи, Харьковской товарной биржи, Киевагропромбиржи, Винницкой товарной универсальной биржи, Луганской агропромбиржи, Запорожской товарной биржи "Гилея".

Координацию работ по внедрению проекта проводит Рабочая группа по подготовке и внедрению фьючерсной торговли сельхозпродукцией на товарных биржах Украины, которая создана при Координационном совете по вопросам аграрной политики при Кабинете Министров Украины, и Координационный совет по вопросам биржевого рынка агропромышленного комплекса МинАП.

Таким образом:

1. Учитывая мировые тенденции развития биржевой торговли, построение системы фьючерсной биржевой торговли в Украине будет проводиться на базе электронной платформы, возможно, по интернет-технологии. Pit-trading технология может иметь место как резервная и использоваться в учебных целях.

2. Основой электронной платформы биржевой фьючерсной торговли будет электронная биржевая площадка, которая обеспечит одновременные биржевые торги на всех терминалах электронной системы по единым условиям и правилам. В целях привлечения к фьючерсной торговле действующих агротоварных бирж и их инфраструктур, расположенных в региональных центрах и городе Киеве, а также в целях использования возможностей современных биржевых технологий в частных региональных предприятиях аграрного комплекса Украины на первом этапе будет обеспечено внедрение фьючерсных площадок в региональных центрах путем аренды помещений у действующих региональных агротоварных бирж, оснащение и тому подобное на взаимовыгодной основе, сформировав совместимые региональные коллективные брокерские терминалы электронной платформы. Таким образом брокерам и участникам торговли зерном будет обеспечена возможность участия во фьючерсной, форвардной и опционной торговле зерном.

3. Будет создана расчетная палата фьючерсной торговли зерном. Сначала в форме структурного расчетного подразделения биржи и гарантийного фонда, участниками которого будут товарные биржи, банки, участники фьючерсной торговли и государство, путем взноса государственных активов (например, государственных пакетов акций элеваторов). Потом будет создана расчетная палата, как самостоятельное юридическое акционерное предприятие. Уставный капитал расчетной палаты при объемах биржевой фьючерсной торговли 10 млн. тонн зерна при использовании всех биржевых контрактов составит приблизительно 250 млн. грн. На первом этапе внедрения фьючерсной технологии уставный капитал может быть значительно меньшим и адекватным объемам биржевой торговли. Расчетная палата будет иметь свое программное обеспечение и сотрудничать с электронной платформой в режиме реального времени.

4. На первом этапе будет внедрена биржевая форвардная, фьючерсная и опционная торговля пшеницей, ячменем, кукурузой и семенами подсолнечника со сроками выполнения контрактов: февраль, апрель, сентябрь, ноябрь.

5. В процессе проведения пилотного проекта по внедрению торговли товарными деривативами на Приднепровской товарной бирже будут отработаны законодательные вопросы, в том числе по налогообложению участников фьючерсной торговли зерном, и направлены проекты законодательных документов в Верховную Раду и правительство Украины.

6. На первом этапе будет уделено большое внимание обучению и привлечению брокеров. Будет поручено ведущим аграрным и экономическим учебным центрам Украины обеспечить обучение и сертификацию брокеров.

7. Немецкая консультационная группа по вопросам экономики при правительстве Украины называет необходимую сумму финансирования проекта (по своему опыту создания фьючерсной биржи в Ганновере) в размере приблизительно 7,6 млн. евро, а срок с начала проекта до осуществления первых фьючерсных торгов - 30 месяцев. Для условий Украины сумма финансирования будет меньше (детальные расчеты будут выполнены в ближайшее время). Финансирование проекта желательно осуществлять за счет Приднепровской товарной биржи и других бирж участников проекта, технической помощи Международных фондов развития рыночной экономики и за счет участников рынка фьючерсной торговли сельхозпродукцией Украины. Вопросы, которые требуют наибольшего финансирования:

- разработка проекта системы фьючерсной торговли;

- закупка и разработка современного программного и технического обеспечения системы фьючерсной торговли;

- обучение участников фьючерсной торговли;

- создание гарантийного фонда расчетной палаты.

Внедрение системы фьючерсной торговли зерном в Украине должно проводиться при постоянной поддержке и патронате государства, как одна из важнейших программ создания рыночной экономики в Украине.

Приднепровская товарная биржа

Тел/факс: (056) 7442716, e-mail:[email protected]

Обсудить в форуме